Transmis par DAC
06.05.09 BNP AM
L’Inde continue d’afficher une croissance parmi les plus élevées au monde, le PIB pour le premier trimestre devrait se situer autour de 5 % et il y a déjà plusieurs signes montrant que le pire est passé. En effet, le PMI, en augmentation depuis quatre mois, a franchi la limite des 50 en avril et indique que l’activité devrait passer en zone d’expansion dans quelques mois. Les ventes de voitures sont en augmentation notamment grâce aux récentes embauches dans le secteur public. L’appréciation de la roupie et la remontée des prix du pétrole ont permis de réduire le déficit courant et de redonner confiance aux entrepreneurs. Le taux de croissance des prix de ventes en gros s’étant stabilisé à un niveau proche de zéro, la Banque centrale a amené son taux directeur à 4,75 % et devrait poursuivre sa politique monétaire expansive mais à un rythme plus lent. Les conditions de liquidité dans le système bancaire se sont améliorées : le ratio crédit/dépôt des banques commerciales se stabilise et la masse monétaire est en augmentation.
Le cycle économique indien, relativement bien résistant aux chocs externes grâce à l’importante composante domestique, semble être proche de son point bas et devrait repartir à la hausse au second semestre. Le retour au niveau global de l’appétit pour le risque a permis d’assurer une meilleure liquidité sur le marché indien. Ainsi, la roupie s’est appréciée et le refinancement des entreprises est devenu plus facile. Les niveaux de valorisation sont un peu moins attractifs par rapport au mois dernier mais les estimations concernant la croissance des bénéfices demeurent relativement élevées. La bourse indienne a surperformé l’univers des émergents et cette tendance devrait se poursuivre.
Nous conservons donc notre surpondération sur l’Inde.