Transmis par DAC
06.05.09 BNP AM
Les données récemment publiées concernant l’activité brésilienne montrent que le ralentissement pourrait être moins pronnoncé qu’attendu pour l’année 2009. Les chiffres de la production industrielle, en augmentation pour le troisième mois consécutif (+0,7 % m/m en mars) semblent confirmer cette perspective. En effet, ces bons résultats peuvent être attribués aux activités bénéficiant de réductions temporaires de taxes (+7 % pour le secteur automobile) mais, étant donné que les stocks se stabilisent, nous attendons une croissance graduelle de la production. L’excédent commercial du Brésil a augmenté grâce à la croissance des exportations de 4,3 % en avril. Le 30 avril dernier, le COPOM a abaissé de 100 pb son taux directeur pour le porter à 10,25 % en soulignant toutefois l’amélioration de l’activité domestique et la diminution de l’aversion au risque au niveau global.
Nous restons positif sur le Brésil.
En effet, le renouement avec la croissance devrait être mené par l’économie domestique qui bénéficie de taux d’intérêt bas et de stimulus fiscaux. Aussi, le secteur des matières premières, représentant plus de 57 % de l’indice MSCI Brésil, est soutenu par la diminution de l’aversion au risque au niveau global et par la stabilisation de certains PMI. La bourse brésilienne a déjà rebondi de plus de 65 % depuis son plus bas à la fin du mois d’octobre. Les dernières données concernant les flux de capitaux montrent que le récent rally de l’indice Bovespa a été méné par les investisseurs étrangers. En effet, au mois d’avril ils ont acheté pour 1,7 milliards de dollar d’actions brésiliennes ce qui représente trois fois le niveau du mois de mars et le plus haut depuis un an. Par ailleurs, les multiples de valorisation sont devenus moins attractifs du fait de la forte progression des bourses et de la relative stabilité des révisions sur la croissance bénéficiaire.